Биткоин: экспирация на $6,4 млрд и дебют Уорша в один день

Биткоин сталкивается с двумя катализаторами в один день. Около $6,44 млрд в биткоин-опционах, покрывающих 81 700 контрактов, истекают на Deribit в 08:00 UTC в пятницу, сообщил Cryptonews. Примерно в то же окно глава ФРС Кевин Уорш произнесёт свою первую программную речь в статусе главы ведомства на симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоуле.

Ни одно из событий само по себе не гарантирует направление. Цену двигает то, как хеджирование дилеров вокруг конкретных страйков сочетается с тоном речи Уорша, а экспирации такого размера уже разочаровывали рынок раньше. Пятничная книга опционов делится на 44 639 коллов против 37 061 путов, соотношение пут/колл 0,83, структура, склоняющаяся к бычьей, но не работающая как прогноз: многие опционные трейдеры строят спреды и покрытые позиции, не имеющие отношения к направленной ставке.

Цифра в $6,44 млрд условная, а не реальные деньги, переходящие из рук в руки. Это количество контрактов, умноженное на спотовую цену биткоина, и большинство пятничных контрактов находятся далеко вне денег, а значит истекут вообще без расчётов. Рынок двигает хеджирование: компании, продавшие эти опционы, обязаны покупать или продавать настоящий биткоин по мере движения цены, чтобы оставаться сбалансированными, и книга такого размера способна создать поток, двигающий цену независимо от любых заголовков.

Самая большая концентрация открытого интереса сосредоточена на страйках $75 000 и $80 000, это отмечает, где держатели опционов держат крупнейшие позиции, а не то, куда суждено прийти биткоину, но именно там хеджирование дилеров, вероятно, станет активнее по мере приближения экспирации. Максимальная боль для пятничной экспирации оценивается около $70 000, примерно на $9 000-11 000 ниже цены биткоина на момент публикации источника. Чем шире этот разрыв, тем сильнее обычно усиливается хеджирование к моменту расчётов, а чтобы подтолкнуть цену к максимальной боли, потребовалось бы резкое падение, поскольку большинство держателей коллов сейчас в бумажной прибыли.

• Сегодня: экспирация на Deribit на $6,44 млрд, 81 700 контрактов, соотношение пут/колл 0,83, максимальная боль ~$70 000
• Июнь 2025: экспирация на $15 млрд, максимальная боль ~$102 000, биткоин почти не сдвинулся
• Декабрь 2025: экспирация на $13,3 млрд, максимальная боль $100 000-102 000, похожая сдержанная реакция
• Крупнейший открытый интерес: страйки $75 000 и $80 000
• Катализатор того же дня: дебютная речь Кевина Уорша как главы ФРС в Джексон-Хоуле, около 08:00 UTC

Одного размера раньше не хватало, чтобы надёжно сдвинуть биткоин. Экспирация на $15 млрд на Deribit в июне 2025 года несла максимальную боль около $102 000 при подразумеваемой волатильности на минимуме с октября 2023 года, и биткоин почти не сдвинулся. Декабрьская экспирация на $13,3 млрд с максимальной болью $100 000-102 000 дала похожую сдержанную реакцию. Intokened освещал меньшую версию того же паттерна в июле, когда экспирация на $30 млрд последовала за тремя неудачными попытками пробить $65 500 и всё равно не привела к чёткому пробою ни в одну сторону.

Пятничная расстановка отличается прежде всего тем, где сосредоточено давление. Биткоин торгуется достаточно близко к страйкам $75 000 и $80 000, чтобы хеджирование дилеров оставалось активным, в отличие от прошлых экспираций, когда спот был далеко от страйков, и это придаёт дебютной речи Уорша больше веса, чем обычно несёт выступление в Джексон-Хоуле. Intokened отметил именно этот тест Джексон-Хоула несколько дней назад, когда лучший август биткоина с 2017 года упёрся в календарь симпозиума. CNBC сообщал, что речь запланирована на пятницу, а Reuters отмечал повышенную тревожность на рынке облигаций перед выступлением, сигнал, что долговые деск-столы воспринимают его не как формальность.

Оба катализатора приходятся на одно и то же восьмичасовое окно. Какой из них сработает первым, вероятно, задаст тон для другого.

Текст написан в информационных целях и не призывает к конкретным инвестиционным решениям.