BlackRock подала на буферный биткоин-ETF, а IBIT взял $665 млн за день

BlackRock подала 19 октября заявку на iShares Bitcoin Managed Protection ETF с тикером PBIT. Фонд покупает защиту от падения и платит за неё отказом от верхней части роста, причём делает это опционами на собственный IBIT, а не на сам биткоин.

“Фонд стремится обеспечить участие в росте iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) или сопоставимой экспозиции на биткоин до приблизительного предела, одновременно стремясь обеспечить определённый уровень защиты от снижения.”

— iShares Trust, форма 485APOS от 19 октября 2026 года

Как устроен буфер

Механика описана в проспекте. Фонд продаёт опционы колл вне денег и на эти деньги покупает коллы с более высоким страйком, что задаёт и нижнюю границу примерно на 90% от опорной стоимости на старте транша, и верхний предел над ней. Одновременно работают три транша со смещёнными месячными стартами: каждый месяц один истекает и открывается новый, а рядом фонд держит инструменты с фиксированным доходом ради процентов. Нижняя граница размывается, если цена после старта растёт, так что защита действует в полном размере только в момент открытия транша.

Мы посчитали окна

Десятипроцентный порог стоит проверить на самом биткоине. Мы посчитали все скользящие тридцатидневные окна за последние 1000 дней закрытий BTCUSDT. Из 970 окон 155 закончились падением больше 10% — это каждое шестое. За последние 365 окон счёт вырастает до 99, то есть 27,1%, а выросли больше чем на 10% за тот же период лишь 59. Самое глубокое тридцатидневное падение в выборке — 32,9%, самый сильный рост — 58,7%.

В переводе на простой язык: за прошедший год нижняя граница была бы израсходована полностью больше чем в четверти месячных отрезков, а верхний предел сработал бы примерно в одном случае из шести. Структура меняет хвост, который чувствуешь часто, на хвост, который чувствуешь реже. Это защитимая сделка, но продают такие продукты обычно иначе.

Сколько это стоит, заявка как раз не говорит: строка с вознаграждением за управление оставлена в документе пустой, то есть цены у буфера пока нет. Фонды с заранее заданным исходом на биткоин уже есть у Calamos, First Trust и Innovator, а аналитик Джеймс Сейффарт замечает, что приход BlackRock в категорию обычно поднимает волну.

Цифра притока в том же сообщении говорит о другом. IBIT взял $665,2 млн в понедельник при активах $66,37 млрд, то есть фонд привлёк за сессию один процент самого себя. Весь сектор собрал $526,6 млн, а значит остальные одиннадцать фондов вместе потеряли $138,6 млн: FBTC минус $83,6 млн, GBTC минус $54,9 млн. На фоне месяца это выглядит так: накопленный октябрьский отток до понедельника составлял $617,17 млн, и один день IBIT стёр из него всё, кроме примерно $90 млн. Расслоение внутри сектора мы ведём весь месяц, и это та же концентрация, из-за которой в начале октября один день забрал 68% годового нетто. Судьбу PBIT решат первый опубликованный предел и комиссия, которая пока остаётся пустой строкой.

Материал информационный и не является инвестиционной рекомендацией: подсчёт окон ниже показывает, как часто биткоин двигался сильнее заявленного буфера, а не доходность фонда; сама заявка — предварительная поправка.