Доходность 3,24% доходит до акционера как 1,49%

В среду Canary Capital вывела на Cboe первый в США ETF на застейканный TRX под тикером TRXS, сообщил CoinDesk. Фонд покупает TRX, стейкает практически всё и добавляет 80% наград к стоимости чистых активов, а не выплачивает их. Спонсорская комиссия — 1,10% в год.

Эти три числа и определяют, что достанется покупателю, поэтому мы их посчитали.

Куда уходит доходность

Staking Rewards оценивает стейкинг TRX в 3,24% годовых. Пропустите 80% этого в фонд — акционер видит 2,59%. Вычтите спонсорские 1,10% — остаётся 1,49%.

Фонд и спонсор оставляют себе 1,75 процентного пункта, то есть 54% всей ончейн-доходности. Держатель, который стейкает TRX в кошельке, забирает её целиком.

Вот сделка, которую предлагает продукт: половина доходности в обмен на то, чтобы никогда не иметь дела с валидатором, кошельком и кнопкой получения наград. Справедлива ли эта половина, зависит от того, во сколько покупатель оценивает удобство.

Остальное делает цена

TRX торгуется по $0,3392 и за последние двенадцать месяцев прибавил 0,64%. Проиграйте прошлый год заново вместе с этим фондом — и в сумме выйдет около 2,1%.

Эта ровность — аргумент за обёртку со стейкингом, а не против неё. Когда актив никуда не идёт, доходность и есть весь результат, а TRX не двигается год, оставаясь восьмым по капитализации с $32,2 млрд.

На прошлой неделе мы писали о разрыве, который тут открывается: на Tron лежит $95 млрд стейблкоинов, а сам TRX за этой активностью не поспевает.

“По мере того как принятие стейблкоинов растёт по всему миру, TRON стал критически важной частью инфраструктуры, на которой держатся платежи и расчёты в цифровых активах.”

— Стивен Макклёрг, Canary Capital, 9 сентября 2026 года

Стивен Макклёрг, генеральный директор Canary Capital. Источник: заявление Canary Capital, 9 сентября 2026 года

Четырнадцать дней, о которых не пишут

Stake 2.0 у Tron заставляет ждать вывода из стейкинга 14 дней. Фонду, который стейкает практически весь пакет, гасить заявки на погашение придётся из чего-то другого, и как именно Canary это решает — вопрос к её проспекту.

К тому же TRX торгуется вяло для своего размера. За сутки оборот составил $320 млн против капитализации в $32,2 млрд — соотношение 1,0%. У биткоина за сутки проходит 2,1% капитализации. Фонду, который гасит крупные заявки на рынке с оборотом в один процент, места меньше, чем кажется по громкой цифре размера.

Сколько платит остальная полка

Фонды на Solana стейкают с первого дня и называют 6–7% валовыми. Эфирный трест BlackRock со стейкингом, вышедший в марте, стейкает 70–95% пакета и ежемесячно распределяет акционерам 82% наград.

На этом фоне 80% у Canary — обычная величина, а вот 1,10% комиссии выбиваются. При доходности 3,24% комиссия в 1,10% съедает треть валовой. При солановских 6,5% та же комиссия съела бы шестую часть.

Форму S-1 Canary подала в апреле 2025 года и дошла до рынка через семнадцать месяцев. Продукт делает ровно то, что заявляет, а арифметику между сетью и акционером стоит прочитать до покупки. Для масштаба: биткоин-фонды, которые мы считали вчера, держат $99,61 млрд, а этот стартует с нуля.

Это не финансовый совет — только информация к размышлению.