Capital B потеряла $78 млн за полугодие, 97% убытка дало списание

Capital B, французская публичная компания с биткоином в казне, отчиталась о чистом убытке в €69,5 млн, около $78 млн, за первое полугодие 2026 года. Списание стоимости биткоина даёт $75,8 млн из этой суммы — 97,2% убытка, и ни один доллар при этом не вышел из компании деньгами. Убыток Capital B — это в первую очередь бухгалтерское событие и лишь потом хозяйственное.

“Списание отражает цену биткоина на 30 июня и не имеет прямого денежного эффекта”

— Capital B, Отчёт за первое полугодие 2026 года

Откуда взялся убыток

Биткоин начал 2026 год на отметке $87 575, 30 июня стоил $60 152, а сегодня идёт по $80 072. Компания переоценила запас по нижней точке этого пути, и проводка остаётся в отчётности, что бы цена ни делала дальше. На 30 июня те 3139 монет стоили $188,8 млн, а нынешние 3538 монет идут примерно за $283 млн.

Операционный бизнес рядом с казной выглядит крошечным. Выручка составила $6,5 млн, плюс 3,5% к прошлому году, скорректированная EBITDA — минус $1,2 млн, тогда как сам биткоин стоит около $283 млн по сегодняшней цене. Та часть компании, которая зарабатывает, равна 2,3% той части, которая хранит.

Как выглядит казна

Покупки шли и на падении. В январе у Capital B было 2823 BTC, на 30 июня — 3139, на 30 сентября — 3538: плюс 25% за девять месяцев. Это 25-я корпоративная казна в мире и вторая по величине в Европе. В среднем выходит 79 монет в месяц — темп, который по силам одному майнинговому оператору.

Отдельно стоит июньское решение акционеров: они одобрили возможность привлечь до $120 млрд на дальнейшие покупки — при казне в $290 млн и $30 млн, реально привлечённых за полугодие. Разрешение превышает запас в 414 раз, а привлечённые деньги — в четыре тысячи раз. Акция с начала года потеряла 25%, биткоин — 8,6%, разрыв в 16 пунктов. В июле компания провела обратный сплит один к десяти, чтобы выглядеть привычнее для институционального инвестора. Та же арифметика с другого конца сработала у Strategy в этом месяце, когда она потратила на выкуп своих акций в девять раз больше, чем на биткоин за неделю.

Проверяются три вещи. Развернётся ли списание во втором полугодии по той учётной политике, которой пользуется компания. Вырастет ли число монет выше 3538. И будет ли использована хоть часть разрешения на $120 млрд — при биткоине, который вернулся к $80 000, и фандинге по бессрочным контрактам, ушедшем на этой неделе в минус. Для акционера это значит, что судьба бумаги зависит не от выручки компании, а от цены биткоина и от того, по какой цене менеджмент его докупает.

Материал информационный и не является инвестиционной рекомендацией: списание — это бухгалтерская проводка по цене на 30 июня, а рыночная стоимость запаса с тех пор изменилась.