Dallas Fed: токенизация депозитов может стоить банкам $700 млрд

Токенизированные депозиты могут лишить банки США около $700 млрд способности удерживать долгосрочный процентный риск, подсчитали два экономиста Dallas Fed. Рози Леви и Срини Рамасвами получили эту цифру, смоделировав сценарий, в котором токенизация делает вкладчиков на 10% чувствительнее к процентным ставкам. Это вполне реалистичный исход, если перевод денег между банками станет таким же простым, как блокчейн-транзакция, сообщил CoinDesk.

Второй сценарий в том же исследовании даёт меньшую, но всё равно существенную цифру. Если токенизация заставит депозиты покидать банки на 10% быстрее, чем сейчас, банки могут потерять около $580 млрд способности покрывать процентный риск долгосрочных кредитов и ценных бумаг.

Обе оценки опираются на базовое допущение: сегодня депозит держится в банке в среднем четыре года. Эта устойчивость позволяет банкам финансировать тридцатилетние ипотеки и другие долгосрочные кредиты за счёт краткосрочных депозитов — разрыв в сроках, которым банковская система управляет десятилетиями. Леви и Рамасвами подсчитали, что «прочие депозиты» (категория без учёта крупных срочных вкладов) обеспечивают около $5,8 трлн, или 80%, от примерно $7 трлн долгосрочного процентного риска всей банковской системы. Если эта база сократится, вместе с ней сократится и кредитование, которое она поддерживает.

Токенизированные депозиты переносят деньги коммерческого банка в блокчейн, обеспечивая программируемые платежи и расчёты в реальном времени, при этом средства остаются внутри регулируемой банковской системы. Те же самые свойства ослабляют трение, которое сегодня удерживает депозиты на месте. Вкладчики, гонящиеся за доходностью, смогут переводить средства между банками почти мгновенно, а смарт-контракты или ИИ-агенты способны автоматизировать это переключение полностью, без какого-либо прямого действия со стороны вкладчика.

• Потеря способности при росте чувствительности вкладчиков к ставке на 10%: около $700 млрд
• Потеря способности при уходе депозитов на 10% быстрее: около $580 млрд
• Средний срок жизни депозита в моделях: четыре года
• Доля «прочих депозитов» в долгосрочном процентном риске: $5,8 трлн из $7 трлн, или 80%

У банков, столкнувшихся с ускоренным оттоком депозитов, есть три рычага: платить более высокие ставки, чтобы удержать вклады, держать больше резервов и казначейских облигаций, либо активнее опираться на срочный долг для финансирования уже выданных кредитов. Последний вариант несёт издержки, которые перекладываются дальше по цепочке. Если банки обратятся к более дорогому долгу, чтобы сохранить прежний объём кредитования, это, по словам экономистов, вероятно «негативно скажется на стоимости кредита для потребителей и бизнеса».

Бразилия даёт ранний пример из реальной жизни. Исследование 2025 года бразильской системы мгновенных платежей Pix показало, что более активное использование системы подталкивало банки держать больше ликвидных активов, особенно государственных облигаций, одновременно сокращая объём выдаваемого кредита. Банки также увеличили долю субстандартных кредитов в оставшемся кредитном портфеле, гонясь за более высокой доходностью, чтобы компенсировать давление.

Токенизированные депозиты пока находятся на раннем этапе и сегодня с трудом переводятся между эмитентами. The Clearing House и банки, включая Bank of America, Citi и Wells Fargo, уже строят совместимую сеть для межбанковского клиринга и круглосуточных расчётов — проект, о котором Intokened уже писал, когда рассказывал о том, как банки США сопротивляются конкуренции со стороны доходности стейблкоинов. Закроет ли эта инфраструктура разрыв в финансировании, который описывают Леви и Рамасвами, или, наоборот, ускорит его, зависит от того, как быстро вкладчики начнут ею пользоваться, когда она заработает.

Текст написан в информационных целях и не призывает к конкретным инвестиционным решениям.