Кредит Ledger работает только с обёрнутым биткоином, а это 1,06% монет

Заложить можно не биткоин, а его обёртку. Седьмого октября Ledger запустила Crypto Loan: держатель вносит залог и берёт в долг USDC или USDT, не продавая позицию, кредитный процесс ведёт Yield.xyz, инфраструктуру займа даёт Morpho, а подпись ставится на самом аппаратном устройстве.

“Всё это происходит внутри одной и той же среды самостоятельного хранения”

— Поль Фрамбо, Сооснователь Morpho

В залог идут cbBTC или wBTC

Сам биткоин в залог не принимают. Нужны cbBTC или wBTC — токены в Ethereum, выпущенные под биткоин, который лежит у Coinbase и BitGo. То есть дорога к кредиту начинается с передачи монет кастодиану и получения обратно требования к нему. В двух обёртках сейчас 116 159 BTC и 96 264 BTC, вместе 212 423 монеты на $17,66 млрд. Против примерно 19,9 млн существующих биткоинов это 1,06%. Остальные 98,94% для такого займа не годятся, пока их не обменяют. Обёртка — размен известный, и многие идут на него сознательно, но формулировка «заложить свой биткоин» этот шаг обычно пропускает.

Два слоя и два разных утверждения

Кредит Ledger под биткоин запущен без тех цифр, по которым заём вообще оценивают: в объявлении нет ни ставки, ни предельного отношения займа к залогу, ни минимальной и максимальной суммы, ни порога ликвидации. Эти условия задаются в рынках Morpho, через которые проходит заём, и каких именно — не сказано. Фразу Фрамбо стоит читать по слоям. Про тот слой, который она описывает, всё верно: кошелёк самостоятельного хранения, ключи остаются у пользователя, кредит подтверждается на устройстве. Вопросов к этому нет. Но актив под кредитом — другой слой: пользователь, который начал с биткоина на Ledger и закончил займом, прошёл по пути через Coinbase или BitGo, и риск контрагента сидит там, а не в кошельке. Железо отвечает за подпись и ни за что в обёртке.

Масштаб здесь у Morpho

Morpho Blue держит $11,23 млрд в 45 сетях при совокупном объёме обёрнутого биткоина в $17,66 млрд: узким местом здесь будет не инфраструктура, а запас подходящего залога. Днём мы публиковали материал про кошелёк Binance.US, где самостоятельное хранение означает ключ, разбитый на три доли, одну из которых держит биржа. Два продукта вышли на одной неделе, оба пользуются этим словом, и каждый вкладывает в него своё. Отказывают они тоже по-разному: 1 октября кража на $963 в MetaMask вытащила $1,4 млрд из стейкинга Ethereum. Там подвела интеграция кошелька, здесь вопрос к самому активу, который кладут в залог.

Материал информационный и не является инвестиционной рекомендацией: ставки, предельное отношение займа к залогу и условия ликвидации Ledger не публиковала, а объёмы меняются вместе с рынком.