Ушли из-за отсутствия спроса, возвращаются на приватный рельс

Ушли из-за отсутствия спроса — возвращаются с приватностью. Проект Utexo получил коммерческую лицензию на выпуск USDT на биткоине и планирует запуск в этом месяце через протокол RGB. Основан он в 2025 году, его поддерживает Tether, привлечено $7,5 млн. Обещают три вещи: приватные переводы USDT, прямой обмен нативного BTC на USDT без биржи и кредиты под залог биткоина, который при этом никуда не переезжает.

“Нехватка популярных токенов на Omni и доступность USDT в других блокчейнах привели к тому, что многие биржи предпочли другие транспортные слои.”

— Tether, Август 2023

Tether, об уходе с Omni в августе 2023 года

Круг, пройденный по датам

• USDT появился на биткоине в 2014 году через Omni Layer
• Выпуск на Omni Tether прекратил 17 августа 2023 года, сославшись на отсутствие спроса, и ещё двенадцать месяцев гасил выпущенное
• Между уходом и объявленным возвращением — 1143 дня
• Сейчас USDT это $184,1 млрд в одиннадцати сетях, и биткоина среди них нет
• Один только Tron держит около $95 млрд стейблкоинов — примерно 51,6% всего выпуска USDT

Причиной ухода называли то, что сетью не пользовались. В нынешнем объявлении нет ни слова о том, что спрос вернулся: поменялись технология и набор функций, а это другое утверждение.

Что именно делает RGB

Активы живут поверх биткоина за счёт валидации на стороне клиента. Стороны перевода проверяют данные сами, вместо того чтобы их транслировать, поэтому большая часть деталей сделки на публичную цепочку вообще не попадает: биткоин фиксирует обязательство, содержимое остаётся у тех, кто им владеет. Именно эта конструкция и делает возможными приватные переводы и некастодиальный обмен BTC без моста. Она же усложняет то, на чём держится Tether.

Возможность, на которой стоит комплаенс Tether

Репутация Tether у регуляторов стоит на возможности, которую клиентская валидация усложняет. В этом году мы считали её трижды:

• За всю историю Tether заморозил $4,9 млрд, и примерно половину — по запросам американских ведомств
• При изъятии $61 млн по иранской нефти приватные ключи не понадобились: Tether сжёг токены и выпустил их заново уже государству
• По иску о заморозке $42,4 млн выяснилось, что она случилась за четыре месяца до ордера

Каждое из этих действий требовало от Tether знать, какой именно баланс трогать. Часть публикаций про запуск Utexo уже описывает RGB как рельс, который Tether не сможет заморозить. Сам Tether этого не говорил, а эмитент вправе прописать право заморозки в контракте независимо от того, где лежат данные. Как это сходится, не объяснил никто — и смотреть при запуске надо именно на это.

Масштаб, чтобы не потерять пропорции

Utexo привлекла $7,5 млн. USDT — это актив на $184,1 млрд, и половину держит Tron. То есть машина, возвращающая USDT на биткоин, профинансирована на 0,0041% от того, что везёт. Для нового эмитента это нормально, но масштаб происходящего задаёт именно эта цифра.

Биткоин получает стейблкоин с приватностью и нативным обменом, которых у него не было. Tether получает присутствие в сети, с которой начинал, и кредитное направление, которого нет больше нигде. А вот понесут ли туда объёмы — ровно тот вопрос, на котором закончилась первая попытка, и у Omni ушло девять лет, чтобы на него ответить.

Материал информационный и не является инвестиционной рекомендацией: продукт ещё не запущен, а вопрос про заморозку ниже остаётся открытым.