Сентябрьская ставка CLARITY Act: что осталось исправить перед голосованием

У CLARITY Act наконец появилась дата.

15 сентября Сенат должен проголосовать за то, начинать ли вообще обсуждение законопроекта, который может дать США первую полноценную регуляторную базу для цифровых активов. Это голосование — не финишная черта. Это первая настоящая проверка того, сможет ли Конгресс найти достаточно общей почвы, чтобы продвинуть его дальше.

Несколько споров остаются неразрешёнными.

Законопроект уже прошёл Палату представителей. Он прошёл банковский комитет Сената с двухпартийной поддержкой. Но переговоры по этике, вознаграждениям за стейблкоины и незаконным финансам тянутся месяцами. Сенат возвращается с перерыва 14 сентября и снова покидает Вашингтон в начале октября. Это оставляет узкое окно. Для крипты сентябрь может стать самым важным месяцем года.

Голосование — лишь начало, и одну деталь легко упустить. 15 сентября Сенат голосует не за принятие CLARITY. Лидер большинства Джон Тьюн подал ходатайство о прекращении дебатов по вопросу перехода к обсуждению — процедурное голосование, для которого нужно согласие 60 сенаторов, прежде чем палата вообще сможет начать обсуждать законопроект.

У республиканцев 53 места. В одиночку они этого не сделают.

Два демократа, Рубен Гальего и Анджела Олсобрукс, присоединились к республиканцам, чтобы вывести законопроект из комитета ещё в мае. Это был прогресс. Но голосование в комитете и голосование в зале — разные вещи. Набрать 60 голосов в зале означает убедить сенаторов, которые пока не сказали «да». Ближайшие несколько недель — не о переписывании законопроекта. Они о закрытии последних пробелов.

Самая большая проблема не имеет отношения к крипте. Самая политически заряженная борьба — об этике, а не о токенах. Демократы хотят более жёстких правил, запрещающих чиновникам наживаться на крипто-проектах, находясь на посту. Проблема обострилась, когда стало публично известно, что крипто-проекты семьи Трампа принесли более $1,4 млрд в 2025 году, по данным Reuters. Эта цифра изменила разговор.

Одно из предложений на столе запретило бы государственным чиновникам и их супругам выпускать или спонсировать цифровые активы. Оно также дало бы генеральным прокурорам штатов полномочия по принуждению к исполнению. Республиканцы и демократы уже несколько недель обмениваются формулировками. Для демократов дело не в том, будет ли крипта регулироваться. Дело в том, кто пишет правила, одновременно имея финансовую долю в отрасли. Для республиканцев сложность в том, чтобы найти формулировку, которая привлечёт голоса демократов, не превратив законопроект в референдум о президенте.

Этика может оказаться тем самым вопросом, который решает всё остальное.

Далее начинается борьба вокруг стейблкоинов. Вопрос звучит просто: должны ли крипто-платформы иметь право платить клиентам вознаграждение за хранение стейблкоинов? Ответ оказался далеко не простым. Банки обеспокоены. Если крипто-платформы смогут предлагать доходность выше, чем сберегательные счета, банки опасаются медленного оттока депозитов, тех самых депозитов, которые финансируют кредиты домохозяйствам и малому бизнесу. То, что звучит как техническое правило, превратилось в опосредованную войну между крипто и традиционным банкингом за следующую эпоху потребительских финансов.

Компромисс уже существует на бумаге. Платформы не смогут платить прямое вознаграждение за хранение стейблкоина, но стимулы, привязанные к транзакциям или платежам, останутся законными. Банковские группы всё ещё хотят дополнительных изменений, а крипто-лоббисты опасаются, что повторное открытие сделки рискует разрушить месяцы работы. Это больше не спор о том, является ли биткоин ценной бумагой или товаром.

Это борьба за то, кто контролирует «трубы» цифровых долларов.

Правоохранительные органы тоже хотят большего места за столом. Незаконные финансы — третий камень преткновения. Некоторые законодатели хотят более жёстких инструментов против отмывания денег и обхода санкций на крипто-рынках. Их аргумент прост: более чёткие правила для бирж не должны идти ценой способности правоохранительных органов отслеживать незаконные деньги.

Реакция отрасли сложнее. Компании хотят чётких требований по комплаенсу, но также опасаются, что правила, созданные для банков, могут быть прикручены к разработчикам или децентрализованным протоколам, которые никогда не создавались для соблюдения таких требований тем же образом. Это оставляет Конгресс идущим по канату. Слишком мягко, и критики скажут, что Вашингтон построил новую финансовую систему без ограждений. Слишком строго, и легитимные блокчейн-компании начнут строить бизнес в другом месте.

Палата представителей всё ещё ждёт в конце пути. Даже чистая победа в Сенате не заканчивает эту историю. Палата приняла свою версию ещё в июле 2025 года, 294 голосами против 134. С тех пор месяцы переговоров в Сенате увели законопроект в другом направлении, включая формулировки о вознаграждениях за стейблкоины, которых не было в исходном тексте Палаты. Это значит, что победа в Сенате не отправляет законопроект прямиком на стол президента.

Двум палатам всё ещё нужно согласовать свои версии. Палата представителей может возразить против того, что произведёт Сенат. Blockchain Association уже отметила, что руководство Палаты может не просто пропустить формулировки Сената, хотя импульс от победы в Сенате мог бы помочь сгладить эту борьбу. 15 сентября имеет значение. Просто это не финишная черта. Это ближе к моменту, когда дорога наконец открывается.

Календарь тоже работает против Конгресса. Время — главный враг CLARITY прямо сейчас.

Сенат возвращается 14 сентября, за день до процедурного голосования. Обе палаты остаются в Вашингтоне до 2 октября, а затем снова разъезжаются. Добавьте плотный законодательный календарь и предвыборную кампанию к промежуточным выборам, и окно быстро сужается. Если компромисс не будет достигнут быстро, законопроект будет сдвигаться дальше по календарю. И чем дольше он ждёт, тем сложнее становится политика. Смена контроля над Конгрессом после ноября может дать 2027 году совершенно другой набор приоритетов. Именно поэтому этот год так важен для отрасли.

Вашингтон чувствует давление, и оно исходит уже не только от крипто-компаний. 19 августа Трамп призвал Конгресс принять «справедливую версию» CLARITY на мероприятии в Белом доме, где было полно крипто-руководителей и финансовых лидеров. Момент был выбран не случайно. Сенат уже отложил одно голосование, а переговоры оставались неурегулированными перед уходом на перерыв.

Регуляторы тоже не сидят сложа руки. SEC уже предложила правила, упрощающие проведение определённых токен-размещений в рамках действующего законодательства о ценных бумагах. Это значимо, но не постоянно. Рекомендации ведомства меняются с приходом новой администрации, а федеральный закон — нет. Именно поэтому отрасль продолжает добиваться, чтобы Конгресс довёл дело до конца.

Что будет, если голосование провалится

Крипта не исчезнет, если процесс застопорится. Биткоин продолжит торговаться. Биржи продолжат работать. DeFi-протоколы продолжат развиваться. Регуляторы продолжат растягивать старые законы, чтобы охватить новые активы, как делают это уже годами.

Но ключевая проблема останется ровно там же, где она есть сейчас. Компании продолжат работать внутри системы, сформированной правоприменительными действиями и судебными решениями вместо настоящего законодательства. Эта неопределённость имеет цену. Продукты задерживаются, инвесторы колеблются, а некоторые компании строят бизнес полностью за пределами США, вместо того чтобы делать ставку на правила, которые может изменить следующий избирательный цикл.

CLARITY не устранит этот риск полностью. Но он даст отрасли то, о чём она просит с начала первых крупных регуляторных споров: свод правил, созданный специально для цифровых активов.

Сентябрь — настоящее испытание. CLARITY уже преодолел несколько препятствий. Он прошёл Палату представителей. Он пережил месяцы переговоров в Сенате. Он прошёл комитет. Теперь ему нужно нечто более сложное: рабочее большинство.

Это значит урегулировать тупик по этике, удержать компромисс по стейблкоинам, удовлетворить правоохранительные органы и привлечь достаточно голосов демократов, чтобы преодолеть филибастер. И даже тогда Сенату и Палате представителей всё ещё нужно будет согласовать два разных законопроекта.

Ничто из этого не невозможно. Просто времени на это осталось очень мало.

15 сентября на самом деле не о процедуре. Это о том, сможет ли Вашингтон наконец предоставить ту структуру, которую крипто-отрасль просит годами, или же законопроект застрянет в той же неопределённости, для устранения которой он был написан.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.