Сделка Animoca оставляла держателям Currenc 13,8% их собственной стоимости

Animoca Brands приостановила переговоры об обратном слиянии с Currenc Group — сделке, которая вывела бы гонконгского инвестора в цифровые активы на Nasdaq без IPO. Компании сообщили, что сроки не совпали с их целями. Цифры под сделкой говорят кое-что точнее, и всё это время они были публичными.

Условия, как их объявляли:

• Владельцы Animoca получили бы 95% объединённой компании, владельцы Currenc — 5%.
• Сделка нацеливалась на оценку около $1 млрд, то есть на эти 5% приходится $50 млн.
• Currenc закрылась по $3,23 примерно при 112,28 млн акций — рыночная стоимость $362,7 млн.

Эти три строки между собой не сходятся. Доля в 5%, стоившая по сделке $50 млн, принадлежала акционерам, чьи бумаги рынок оценивал в $362,7 млн: фондовый рынок считал сторону Currenc в 7,25 раза дороже, чем подразумевала сделка. С другой стороны, держателям Currenc предлагали согласиться на 13,8% собственной рыночной стоимости в объединённой компании. Разрыв такого размера сдвигом графика не закрывают.

Рынок её не закладывал

Вторая подсказка — реакция рынка. Новость о срыве слияния, по которому отдавали 95%, увела акции Currenc на 0,93% вниз после закрытия, а в саму сессию они прибавили 1,25%. Сделка, реально заложенная в цену, не уходит на величину округления. Она заложена не была — что согласуется с рынком, который ту же арифметику уже посмотрел.

“Продолжим искать оптимальные пути.”

— Ят Сиу, Animoca Brands, цитата по CoinDesk

Ят Сиу, сооснователь и исполнительный председатель Animoca Brands, о планах листинга

Остальное объясняют сроки. Переговоры открылись в начале ноября 2025 года и шли 323 дня. Стороны целились закрыть сделку в третьем квартале 2026-го, который заканчивается через восемь дней, при крайнем сроке в конце декабря с возможностью продлить ещё на полгода. Приостановить всё, когда целевой квартал почти прошёл, а запас ещё десять месяцев, — это выбор, а не дедлайн.

Ограничение не в доступе

Обратное слияние — покупка листинга, а не бизнеса, и раскладка 95 на 5 говорит об этом прямо. Записать этот случай стоит потому, что обе компании держали конструкцию публичной целый год, пока число акций оболочки росло на 61,08%. Animoca, чей портфель охватывает DeFi, ИИ и NFT, заявляет, что по-прежнему нацелена на крупную торговую площадку, и путей у неё в этом месяце прибавилось: SEC открыла дорогу токенизированным акциям, а X теперь ведёт розничные заявки прямо из ленты. Ограничение не в доступе.

Ограничение в цене. Из фондов акций США за одну неделю этого месяца вышло $31,44 млрд, и ушедшие деньги не появились нигде видимом. Компания, которая ищет публичную оценку около $1 млрд, просит у этого рынка число в момент, когда он их не раздаёт. Подождать — решение защитимое. Назвать это проблемой графика — вот что стоит отметить.

Информационный материал, не инвестиционная рекомендация. Условия сделки приводятся по сообщениям компаний и публикации CoinDesk; соотношения оценок посчитаны нами из заявленного числа акций и цены закрытия.