27% в месяц складываются в 1660% за год. В прогнозе стоит 70%

Дженсен Хуанг в четверг повторил прогноз Nvidia на технологической конференции Goldman Sachs: выручка может вырасти на 70% в следующем году, и он в этом уверен, пишет TechCrunch. В том же выступлении он назвал вторую цифру роста, и эти две живут в разных мирах.

Сначала арифметика прогноза:

• 70% от ожидаемых в этом году примерно $400 млрд выручки дают около $680 млрд в следующем.
• Один только прирост — это $280 млрд новой годовой выручки, которые надо найти за двенадцать месяцев.
• 27% в месяц, сложенные за те же двенадцать месяцев, дают рост в семнадцать с половиной раз, около 1660%.

Вторая цифра — это месячный рост заказов по одному продукту, системе из 36 процессоров Grace и 72 ускорителей Blackwell. Она описывает продукт, выходящий на первый полный год поставок, а не темп, который кто-то рассчитывает удержать. Поставленная рядом с годовым прогнозом в 70%, она провоцирует читателя усреднить два числа, которые меряют разное.

Вопрос про рост выручки Nvidia на самом деле про эти $280 млрд, и потому интересен его ответ про обзор рынка. Компания, по его словам, отслеживает каждый гигаватт земли, мощности и коробок дата-центров на планете, а необлака, сборщики, облачные провайдеры и ИИ-компании отчитываются перед ней. Поставщик с таким обзором прогнозирует по книге заказов, а не по модели.

Один GPU, $8,5 млн и 250 тысяч киловатт

Заодно Хуанг переопределил сам продукт под цену. Один GPU больше не стоит $399, сказал он, он стоит $8,5 млн, в нём два миллиона деталей и 250 тысяч киловатт, всё связано через NVLink. Собственный инженерный блог Nvidia на этой неделе сообщил, что в стойке Vera Rubin 1,3 млн деталей, значит два миллиона описывают что-то крупнее одной стойки, а цифра по мощности — что-то ещё более крупное.

Прогоните цифру по мощности отдельно. Нагрузка в 250 тысяч киловатт съедает за год около 2,19 млрд киловатт-часов, а это при восьми центах промышленного тарифа примерно $175 млн на электричество. В двадцать раз больше цены покупки в $8,5 млн, и так каждый год. Два числа описывают разные объекты, а фраза предлагает считать их одним.

Дальше вопрос про замкнутый круг сделок, на который он ответил шуткой.

“Это не замкнутый круг, потому что мы вкладываем немного денег, а возвращается много. Смотрю в таблицу: вложили $1, вернулось $100.”

— Дженсен Хуанг, Конференция Goldman Sachs, 10 сентября 2026 года

Дженсен Хуанг, конференция Goldman Sachs Communacopia + Technology, 10 сентября 2026 года

Возьмите это соотношение буквально и сопоставьте с другой его цифрой. Хуанг говорит, что видел $100 млрд клиентских контрактов у компаний, в которые Nvidia вкладывается. При возврате ста долларов на каждый вложенный это означало бы около $1 млрд вложений — малую долю того, что Nvidia публично пообещала партнёрам. «Сто к одному» — это фраза, а не столбец в таблице.

Что могло бы это замедлить

Честная часть его позиции стоит в конце заметки TechCrunch. Значительная часть спроса идёт от ИИ-стартапов, которые тратят привлечённые деньги на собственное использование ИИ, а с взрослением отрасли эффективность растёт. Эту эффективность мы наблюдали на этой неделе, когда собственная настройка Nvidia подняла сервер с четырнадцати одновременных пользователей до сорока на тех же четырёх ускорителях — это прямое снижение стоимости инференса. Каждый такой выигрыш — это железо, которое кому-то не нужно покупать.

С уверенными числами у Хуанга история специфическая. В этом месяце он сказал со сцены, что AGI наступил, а на отчётном звонке — «для многих задач», и разница между этими фразами есть разница между заявлением и оговоркой. У 70% та же конструкция: твёрдое число, мягкий глагол и базовый год, который ещё не закончился.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.