В индийском пилоте с токенизированными облигациями 23 инвестора

Пилот с токенизированными облигациями в Индии получил опубликованное число участников, пишет Cointelegraph, и это число стоит сложить. Три эмитента привлекли вместе 10,25 млрд рупий. Купили двадцать три инвестора.

Раскладка:

• REC, государственный энергетический кредитор: 5 млрд рупий от 18 инвесторов, в понедельник.
• Larsen & Toubro: ещё 5 млрд рупий, от четырёх инвесторов, в среду.
• IIFL Finance: 250 млн рупий, от одного инвестора, в тот же день.

Восемнадцать плюс четыре плюс один — это вся сторона покупателей в программе. Средний чек по пилоту выходит около 446 млн рупий, а одна из трёх облигаций размещена у единственного покупателя, что описывает частное размещение, а не рынок.

Вчера мы разбирали выпуск на фоне размера рынка, который он якобы токенизирует, — вышло 0,019%. Число инвесторов — вторая половина той же картины: мала не только сумма, ещё меньше рук, которые её держат.

Про долларовую цифру, потому что издания опубликовали две разные. Рупиевое число везде одно — 10,25 млрд. Cointelegraph пересчитывает по курсу около 95,8 за доллар и получает $107 млн; пересчёт CoinDesk подразумевает 89,3 и даёт примерно $115 млн. Неправ никто, а цитировать стоит рупии.

Настоящий выигрыш — два дня расчёта

Настоящее улучшение здесь в календаре, а не в реестре. SEBI пишет, что эмитенты получают деньги в день сбора заявок вместо двух-трёх дней спустя, потому что облигация и деньги центробанка двигаются в одном расчёте. Снятые два-три дня плавающего остатка — это реальная цифра для казначея, даже когда пилот крошечный.

Сам регулятор аккуратен в том, что именно не изменилось.

“Токенизация не меняет ни правовой статус облигаций, ни обязательства по погашению, ни защиту инвесторов.”

— SEBI, Заявление о пилоте Demat 2.0, сентябрь 2026 года

Из заявления регулятора о пилоте Demat 2.0, сентябрь 2026 года

Правила доступа объясняют, почему инвесторов именно столько. Покупатели пользуются уже открытыми счетами Demat без новых проверок личности, но должны подключить Demat 2.0 через своего депозитария и держать кошелёк оптовой цифровой рупии центробанка в банке-участнике. Второе требование и есть калитка: оптовых CBDC-кошельков у розничного инвестора не бывает.

Крупнее плана и всё равно узко

По сравнению с августовскими планами запуск оказался крупнее. Тогда Reuters сообщал, что Индия проверит схему одним выпуском REC меньше чем на 5 млрд рупий и с отобранными инвесторами. Вышло три эмитента и больше чем вдвое большая сумма. SEBI говорит, что следующие фазы добавят вторичные торги через существующие платформы запроса котировок, а затем доступ розницы.

Индия заявляет, что первой соединила выпуск облигаций прямо в реестре, учёт прав у государственных депозитариев и расчёт деньгами центробанка внутри уже регулируемой инфраструктуры. Заявление узкое и, скорее всего, верное. Это та же страна, где налоговый кодекс заставляет инвестора платить с прибыли и не замечать равный убыток по другой монете.

Ничего из вышеперечисленного не стоит воспринимать как персональную инвестиционную рекомендацию.