Индия токенизировала 0,019% своего рынка облигаций на $620 млрд

Индийский регулятор рынков на этой неделе запустил Demat 2.0 — пилот, в котором корпоративные облигации выпускаются записями в распределённом реестре, а расчёт идёт оптовым цифровым рупием Резервного банка, пишет CoinDesk. В заголовке рынок на $620 млрд. Через пилот прошло $115 млн.

Систему использовали три эмитента:

• REC, государственный кредитор энергетического сектора, — ₹500 крор, около $56 млн.
• Larsen & Toubro, инженерно-строительная группа, — ещё ₹500 крор.
• IIFL Finance, небанковский кредитор, — ₹25 крор, около $2,8 млн.

Итого ₹1025 крор. По тому же курсу, что в самой статье, это примерно $114,8 млн — 0,019% описываемого рынка корпоративных облигаций, одна часть из 5400. Двое из трёх эмитентов привлекли одинаковые ₹500 крор, и это больше похоже на потолок пилота, чем на меру спроса. Так выглядят первые токенизированные облигации Индии.

Для пилота размер правильный, а число в заголовке — это размер приза. Разделять их важно, потому что о токенизации почти всегда сообщают в масштабе рынка, а не в масштабе внедрения.

Новость — в расчёте

По-настоящему новое в этих токенизированных облигациях — расчёт, а не сам инструмент. У облигаций остаются обычные ставки, сроки погашения и права инвесторов, то есть с самим инструментом ничего не произошло. Demat 2.0 связывает реестр облигаций с оптовым цифровым рупием центробанка через Unified Market Interface, и бумага с деньгами двигаются в одной транзакции.

В обычной схеме две ноги проходят в разных системах, и если одна закрылась раньше другой, разрыв кто-то несёт на себе. Одновременный расчёт этот риск убирает. Выплаты купонов и погашения после этого можно вести смарт-контрактами, а следующие фазы должны добавить вторичные торги и со временем доступ розницы.

Собственное описание регулятора оставляет контроль там, где он и был.

“Корпоративные облигации могут выпускаться как цифровые токены в распределённом реестре, который ведут регулируемые рыночные институты.”

— SEBI, Описание пилота Demat 2.0, сентябрь 2026 года

Из описания пилота Demat 2.0, сентябрь 2026 года

Вчитайтесь в оборот «которые ведут регулируемые рыночные институты». Реестр не публичный, деньги на второй ноге — деньги центробанка, а операторами остаются депозитарии, которые и так держат индийские бумаги. Это токенизация, заведённая внутрь существующей системы, а не выход на открытые рынки.

Снаружи ограничения, внутри пилот

Это укладывается во всё остальное, что Индия сделала за квартал. Подразделение финансовой разведки потребовало заблокировать 15 площадок по антиотмывочным основаниям, а налоговый кодекс обходится с частной криптой так, что прибыль и равный убыток оставляют инвестора с налогом на одну только прибыль. Публичным сетям достаются ограничения, а государственному реестру — пилот.

Следующее число, за которым стоит следить, — не размер рынка облигаций. Это появление вторичных торгов во второй фазе: бумага, которую можно выпустить, но нельзя перепродать на тех же рельсах, токенизировала только половину своей жизни.

Текст написан в информационных целях и не призывает к конкретным инвестиционным решениям.