MSCI может убрать Strategy из индексов, и MSTR упала на 9,6%

MSCI объявила 15 октября, что неоперационные компании больше не проходят в её глобальные индексы Global Investable Market Indexes. В предварительном списке на исключение стоят Strategy и Metaplanet. Окончательный список выйдет 11 ноября, изменение вступает в силу по закрытию 30 ноября.

Как устроен фильтр

Проверка идёт в два шага. Базовый фильтр спрашивает, есть ли у эмитента существенные операционные активы. Не прошедший попадает на пять финансовых коэффициентов — интенсивность операционных активов, интенсивность расходов, денежный поток, доля активов по справедливой стоимости и зависимость от привлечённого капитала — и теряет место, если отмечен по четырём из пяти. Компанию, которая уже в индексе, выводят только при провале в обеих последних годовых отчётностях; новичка не пускают при провале хотя бы в одной.

В том же предварительном списке есть три имени без всякой крипты. Yellow Cake держит уран. Skel Fjarfestingafelag — исландская инвестиционная компания. Upexi попала туда из-за соланы. Исключение из индексов MSCI следует за формой баланса: казна из биткоина спотыкается о коэффициенты ровно по той же причине, что и хранилище с ураном.

“Цифровые активы — это активы. Поставщики индексов должны измерять рынки, а не решать, какими активами компаниям разрешено владеть.”

— Strategy, Пост в X, 14 августа 2026 года

Что сделал рынок

Трейдеры ноябрьского списка ждать не стали. Strategy закрыла пятницу на $136,83 против $151,29 в четверг — минус 9,6% при обороте 31,8 млн акций. Все остальные октябрьские сессии прошли в диапазоне 12–24 млн, то есть продавали примерно вдвое активнее обычного. Metaplanet в понедельник в Токио опустилась с 277 до 267 иен, хотя сам биткоин за те же сутки прибавил 1,4%.

В публикациях кочует одна цифра: $2,8 млрд вынужденных продаж. JPMorgan назвал её в ноябре 2025 года, когда акция стоила заметно дороже. Те самые 13 млн акций MSTR в фондах, привязанных к индексам MSCI, по пятничному закрытию стоят $1,78 млрд — почти на миллиард меньше заголовка, который все цитируют.

Strategy отчиталась о 848 250 биткоинов на 11 октября: куплены за $64,00 млрд по средней $75 444. При цене $82 835 запас стоит $70,3 млрд, то есть компания примерно на $6 млрд выше своей себестоимости. Metaplanet по другую сторону собственной средней: 44 000 монет куплены около $88 551.

Рынок уже вынес своё решение. 384,23 млн акций Strategy стоят $52,57 млрд — на четверть ниже рыночной стоимости самих монет, и даже оценка всей компании с долгом, $56,9 млрд, разрыв не закрывает. Впереди обыкновенных акций стоят долг и четыре выпуска привилегированных, этим объясняется часть скидки. Остальное — та же скидка, из-за которой неделю назад мы считали выкуп акций против покупок биткоина, и бухгалтерское обесценение, которое показало полугодие Capital B. Дальше всё решают две даты: 11 ноября назовут тех, кто действительно уходит, а судьбу самой Strategy определит правило про две годовые отчётности подряд — вторую из них компания ещё не сдавала.

Материал информационный и не является инвестиционной рекомендацией: цены и балансы сняты утром 19 октября 2026 года, а обязывающий список MSCI публикует 11 ноября.