Бесплатные китайские ИИ-модели могут сдуть пузырь техакций США: Guardian

Moonshot AI выпустила Kimi K3 16 июля и через три дня закрыла новые подписки для частных пользователей. За 48 часов спрос упёрся в предел её видеокарт. Модель конкурирует с платными американскими продуктами и ничего не стоит пользователю. На этом факте Ларри Эллиотт в Guardian на этой неделе выстроил колонку: Запад двадцать лет ждал, когда Китай надорвётся, а Китай эти двадцать лет поднимался по цепочке стоимости.

Аргумент

Эллиотт делит полвека на три фазы. Китай 1.0 собирал дешёвые товары. Китай 2.0 забрал солнечные панели, аккумуляторы и электромобили и перестал покупать станки в Германии, потому что научился делать свои. Китай 3.0 — гонка с США за искусственный интеллект.

Дальше следует рыночный вывод. Уолл-стрит оценивает американские техкомпании исходя из того, что гонку ИИ выигрывают США и доход достаётся им же. Китайская лаборатория, которая повторяет эти модели дешевле и раздаёт их даром, подрывает вторую половину допущения. Инвестору, который принимает посылку, приходится спрашивать, какой будет прибыль, если продукт бесплатен.

“Если эта стратегия сработает, третий китайский шок может нарушить не только мировую экономику, но и мировой баланс сил.”

— Эдоардо Кампанелла, UniCredit, Цитата приведена Ларри Эллиоттом, The Guardian, 3 сентября 2026 года

Источник цитаты: The Guardian, 3 сентября 2026 года

Возражение

Слабое место Эллиотт называет сам. Китайская модель держится на инвестициях и работает с избыточными мощностями, а зарплаты и социальная поддержка внутри страны слишком скромные, чтобы выкупить всё, что производят заводы. Рост зависит от вывоза излишка — потому на последней встрече министров финансов G20 Китай получил претензии со всех сторон за то, что не поднимает внутренний спрос.

Вторую брешь показывает сама Kimi K3. Moonshot выложила полные веса, и это выглядит концом американского преимущества ровно до того момента, пока не посчитаешь железо. Чтобы запустить крупнейшую открытую модель у себя, нужно оборудование дата-центра, а бесплатный доступ, положивший видеокарты самой Moonshot, показывает цену обслуживания. Вычисления ограничивают обе стороны Тихого океана, и доступ Китая к лучшим чипам Вашингтон ограничивает отдельно.

Признаки, которые всё решат

Два признака, за которыми стоит следить:

• останутся ли передовые китайские модели бесплатными, когда придёт счёт за вычисления, или лаборатории перейдут на платный доступ, как это сделали американские
• подтолкнут ли американские пошлины против союзников европейских и азиатских покупателей к китайским моделям: риск, на который Эллиотт указывает в торговой политике Вашингтона

Тем, кто держит акции техсектора, полезнее вопрос поуже геополитики. Если сильная модель становится товаром массового спроса, деньги уходят к владельцу дефицитного ресурса, а сегодня это чипы, электричество и место в дата-центре.

Последний тезис Эллиотта адресован Британии, а не рынкам: Китай выбрал отрасли, без стеснения применял субсидии, пошлины и государственные вложения и держался плана полвека. Стоит ли это копировать, он оставляет открытым. Тому, кого идея увлекла, стоит сперва перечитать абзац про зарплаты и социальную поддержку.

Ничего из вышеперечисленного не стоит воспринимать как персональную инвестиционную рекомендацию.