Доступ к IPO через Kraken стоит 5% сверху, а смысл был в цене размещения

Kraken открыл доступ к IPO Oura через xStocks: клиенты могли заявить интерес к размещению производителя умных колец на Nasdaq ещё до старта торгов. Весь смысл такого продукта — войти по цене размещения, и вопрос в том, переживает ли этот смысл встречу с арифметикой, потому что сверху берут 5%.

“Аллокация не гарантирована, не работает по принципу «кто раньше», и определяют её андеррайтеры размещения исходя из спроса.”

— Kraken, условия IPO Access

Kraken, о том, как распределяются акции

Условия, как они опубликованы:

• Ориентировочный диапазон: от $40,00 до $44,00 за акцию, сверху комиссия 5%.
• С комиссией вход обходится в $42,00 — $46,20.
• Деньги не списывают, а резервируют на время действия заявки.
• Приём заявок шёл до 29 сентября, перед листингом Oura на Nasdaq под тикером OURA.
• Подать заявку могли клиенты более чем из 110 стран — через Kraken и партнёров альянса xStocks.

Прогоните комиссию через указанный диапазон — и точка безубытка сдвинется. По верхней границе акция стоит $44,00, а покупатель платит $46,20. По нижней $40,00 превращаются в $42,00. То есть бумага должна открыться минимум на 5% выше цены размещения, прежде чем аллокация станет выгоднее покупки на открытом рынке. Вся затея превращается в ставку на размер первого дня, а не на компанию.

Что даёт заявка о намерении

Второе, что стоит перечитать, — что именно даёт заявка. Это не приказ на покупку. Аллокацию определяют андеррайтеры, принцип «кто первый» прямо не работает, и принимать заявки более чем из 110 стран Kraken может ровно потому, что заявка никого ни к чему не обязывает. Продукт раздаёт место в очереди, а очередью распоряжаются банки, которые о стоящем в ней человеке никогда не слышали.

Третье — сам инструмент. Если аллокация всё же придёт, придёт она в виде OURAx: токена, отслеживающего акцию, а не самой акции. Этот вопрос весь месяц оставался открытым — мы разбирали, кому вообще разрешено выпускать токен на акцию, и SEC, ESMA и MAS дали три разных ответа. Держать OURAx — значит держать требование на требование, и это нормально ровно до тех пор, пока покупатель об этом знает.

Окно закрылось, шаблон остался

Направление при этом сомнений не вызывает. В этом месяце CZ говорил, что IPO уйдут в блокчейн, а Binance к тому моменту уже продавала свою версию такого продукта. Теперь и биржа завернула в ту же обёртку размещение известного потребительского бренда. Oura для этого выбрана удачно: компанию можно объяснить знакомому одним предложением, а именно это и нужно, когда обучаешь рынок новому механизму.

Приём заявок закрылся 29 сентября, так что полезен теперь не сам трейд, а шаблон. Окажется первый день сильнее 5% — и это станет обычным розничным каналом, а комиссия сделается незаметной. Не окажется — многие узнают, сколько стоит заявка о намерении, и ответ всё это время был напечатан в условиях.

Только информация, не инвестиционная рекомендация. Заявка о намерении — это не приказ на покупку, аллокацию определяют андеррайтеры, а указанный диапазон цены остаётся ориентировочным до момента размещения.