Nakamoto продала биткоин на 40% ниже своей цены и потеряла $372 млн за полгода

Компания, созданная, чтобы покупать биткоин и держать его, в марте продала 284 монеты примерно по $70 422. Покупала она в среднем по $118 171. Выручка от продажи, около $20 млн, ушла на операционные расходы, интеграцию купленных бизнесов и проценты по кредитам. Акции Nakamoto, биткоин-казначейства на Nasdaq под управлением главы Bitcoin Magazine Дэвида Бейли, потеряли около 99% от пика мая 2025 года.

Август 2025-го: старт

На биржу Nakamoto вышла через слияние с KindlyMD, под которое собрала $510 млн частного размещения и $200 млн конвертируемых облигаций. Инвесторы покупали акцию ради доступа к биткоину в биржевой обёртке. 2025 год компания закончила с 5342 BTC при выручке $1,8 млн и операционном убытке по GAAP в $197,1 млн.

Март 2026-го: продажа того, ради чего всё затевалось

Обвал акций перекрыл источник денег. Схема биткоин-казначейства работает так: компания выпускает акции дороже стоимости своих монет и на вырученное докупает монеты. Как только акция стоит вровень со своими монетами или дешевле, новый выпуск отбирает стоимость у прежних акционеров. Nakamoto продала 284 BTC, около 5% запаса, примерно на 40% дешевле собственной средней цены покупки.

Май 2026-го: обратный сплит

Nasdaq требует, чтобы акция стоила не меньше $1. 20 мая Nakamoto объявила обратный сплит 1 к 40, он вступил в силу через два дня и сократил число акций примерно с 696 млн до 17,4 млн. Котировка поднялась, выручка, долг и запас монет остались прежними.

Август 2026-го: цифры

Отчёт за второй квартал вышел 13 августа:

• выручка — $35,9 млн
• операционный убыток по GAAP — $149,1 млн, из них $105,2 млн списание гудвилла и $48,7 млн переоценка цифровых активов
• чистый убыток — $133 млн, или $6,65 на разводнённую акцию
• скорректированная операционная прибыль — плюс $7,3 млн, впервые с тех пор, как Nakamoto стала операционной биткоин-компанией
• 4467 BTC стоимостью около $261,5 млн против $19,1 млн денег на счетах и $164,7 млн долга

Чистый убыток за полугодие — $371,8 млн.

“Хотя наши результаты по GAAP отражают значительные неденежные списания гудвилла и снижение цены биткоина, в этом квартале мы получили первую положительную скорректированную операционную прибыль с того момента, как Nakamoto стала операционной биткоин-компанией.”

— Дэвид Бейли, председатель совета директоров и генеральный директор Nakamoto, SEC, отчёт за II квартал 2026 года, 13 августа 2026

Источник цитаты: отчёт SEC, II квартал 2026 года, 13 августа 2026

Казначейские акции без премии

Эти $7,3 млн — единственная строка отчёта, смотрящая вверх, и одновременно самая маленькая в нём цифра. Теперь Nakamoto покупает бизнесы с собственным денежным потоком и говорит о выкупе акций: так поступает компания, которая больше не может продавать свои акции с премией. В августе мы разбирали арифметику таких ставок — премия к стоимости активов и есть двигатель, а без неё остаётся держатель монет с плечом и фондом оплаты труда.

Если вы держите акцию биткоин-казначейства, каждый квартал стоит проверять две вещи. Стоит ли акция дороже приходящихся на неё монет и откуда компания берёт деньги на счета — из операций или из запаса. PowerCompute поставила 97% своих монет под четырёхдневный кредит и перестала отвечать.

У Nakamoto остаётся 4467 монет и бизнес, который один квартал отработал в плюс по скорректированной прибыли. Удержится ли эта строка во втором полугодии, решает, разворот это или замедленная версия того же спуска, и ответ придёт со следующим отчётом, а не с прогнозом.

Текст написан в информационных целях и не призывает к конкретным инвестиционным решениям.