Скидка в 2% решила, кто из двух компаний купил биткоин

На прошлой неделе Strive купила 1375 биткоинов. Strategy не купила ни одного. Обе компании крутят один и тот же механизм финансирования, а разошлись они на двух долларах в стодолларовой бумаге.

Один механизм, разница в два доллара

Обе финансируют покупки биткоина бессрочной привилегированной акцией с номиналом $100 и переменной ставкой, которую эмитент двигает вверх или вниз, чтобы удержать рыночную цену на $100. У Strive это SATA, у Strategy — STRC. SATA и STRC — одна конструкция вплоть до механизма.

Strive поставила по SATA 13% годовых и платит их каждый рабочий день с 16 июня — первая бумага на американском рынке, которая так делает. С капитализацией примерно за 250 рабочих дней эффективная ставка доходит до 13,88%. Акция торгуется около $100, а капитализация выпуска подходит к $1 млрд.

Strategy поставила по STRC 12% на сентябрь. CoinDesk пишет, что бумага не возвращалась к $100 с середины мая и на этой неделе ходила около $98. При такой цене текущая доходность 12,24% — на 1,64 пункта ниже SATA по эффективной ставке.

“SATA — первая бумага на американском рынке, которая платит денежные дивиденды каждый рабочий день.”

— Strive, Inc., Служба по связям с инвесторами Strive, 2026

Источник цитаты: служба по связям с инвесторами Strive, отчёт за первый квартал 2026 года

Почему два доллара останавливают механизм

Разрыв в два доллара выглядит косметическим. От него зависит, работает механизм или нет.

Деньги эти компании привлекают, доразмещая привилегированные бумаги на рынке. Продали по $100 — получили $100 на каждые $100 созданного обязательства и вложили их в биткоин. Продали по $98 — получили $98 на те же $100 обязательства, то есть с каждой бумаги отдали покупателю два доллара, и финансирование перестало окупать себя.

Куда ушла неделя

Поэтому Strive продолжала размещать и продолжала покупать. За 1375 монет она заплатила $109 млн, в среднем по $79 273, и держит теперь 24 531 биткоин примерно на $1,93 млрд. Её привилегированный выпуск на ~$1 млрд финансирует около половины этого пакета.

Strategy провела неделю по другую сторону того же уравнения. Она вложила $176,3 млн в выкуп 1,81 млн акций STRC в среднем по $97,40 и не добавила ни одного биткоина. Гасить обязательство под 12% ниже номинала — это та сделка, которая ей доступна, пока бумага стоит меньше $100.

У Strategy 845 050 биткоинов против 24 531 у Strive, то есть она крупнее в 34 раза. И на прошлой неделе накапливала как раз меньшая.

Во что обходится ставка

STRC уже не впервые диктует Strategy повестку. В августе компания продавала биткоин, чтобы платить дивиденды по привилегированным бумагам, а вернулась к покупкам 31 августа после двухмесячной паузы.

Ставка Strive — причина, по которой её бумага держит номинал, и эта ставка стоит денег. 13,88% на миллиард долларов — это около $139 млн в год при пакете биткоина на $1,93 млрд. Strategy платит меньше и покупает меньше. Бесплатной позиции здесь нет ни у кого, и разницу рынок оценил в два доллара.

Ничего из вышеперечисленного не стоит воспринимать как персональную инвестиционную рекомендацию.