За CLARITY проголосовало большинство Сената, а правила пишут ведомства

Пять категорий — от цифрового товара до ценной бумаги. Так межведомственное соглашение Project Crypto делит криптоактивы, и от того, в какую категорию попадёт токен, зависит, чьи правила на него распространяются: SEC или CFTC. Для держателя XRP и большинства альткоинов это и есть главный вопрос, а вовсе не заголовки про ясность.

“Правила должны быть написаны так, чтобы добросовестные люди могли их соблюдать, не бросая законных занятий.”

— Хестер Пирс, SEC, 18 августа 2026

Хестер Пирс, член комиссии SEC, о предложении Regulation Crypto Assets, 18 августа

Занимаются этим ведомства по простой причине: у Конгресса не получилось. Пятнадцатого сентября за Digital Asset Market Clarity Act проголосовали 50 сенаторов против 49, но процедурное голосование требует шестидесяти, и законопроект остановился в десяти голосах от порога. Спорили о криптоактивах чиновников и о регулировании стейблкоинов, причём на судьях законопроект уже уступал, а рынок оценивал шансы в 18,5% утром в день голосования. После этого SEC и CFTC взялись за правила теми полномочиями, что у них уже были.

Лестница освобождений

Лестницу в своём предложении SEC не придумывала, а перенесла готовую:

• Стартовое освобождение: до $5 млн за четыре года. Это ровно потолок Regulation Crowdfunding.
• Первый уровень привлечения: до $20 млн за 12 месяцев — потолок первого уровня Regulation A.
• Второй уровень: до $75 млн за 12 месяцев, с проспектом, заверенным SEC, и аудированной отчётностью — потолок второго уровня Regulation A.
• Раскрытие по принципам и защита от мошенничества обязательны на всех уровнях.

Окно важнее потолка. Пять миллионов растянуты на четыре года, то есть в среднем $1,25 млн в год, и проект, которому нужно больше, сразу оказывается на территории Regulation A со всеми её обязанностями. Слушания идут до двадцатого октября, а пакет CFTC председатель Майкл Селиг отправил в Белый дом, попутно обновив правила учёта токенизированных активов.

Правило — не закон

Правило — не закон, и поэтому сенатское голосование не потеряло значения. То, что ведомства построят сейчас, следующий состав комиссии сможет перестроить. Хестер Пирс, написавшая самую дружелюбную версию этих правил, на этой неделе уходит из SEC после восьми лет работы. Две недели назад та же логика уже сработала: исключение SEC для токенов акций появилось через два дня после провала CLARITY.

Цены при этом живут своей жизнью: биткоин между $84 000 и $86 000, XRP и NEAR у локальных максимумов, а в публикациях это называют сдержанным оптимизмом по поводу регуляторной ясности. Связи между этими уровнями и предложением, по которому ещё идёт сбор комментариев, никто не показал. Держателю сегодня не меняется ничего. Меняется маршрут для того, кто строит: впервые видно потолок, окно, стандарт раскрытия и ведомство, к которому идти.

Информационный материал, не инвестиционная рекомендация. Regulation Crypto Assets — это предложение, слушания по нему идут до 20 октября, а пакет CFTC лежит в Белом доме и в силу не вступил.