Фонд, из которого выходят четыре раза в год, получил токенизированный класс

SEC предоставила ARK Venture Fund изменённое исключение из закона об инвестиционных компаниях и открыла дорогу двум новым классам акций: биржевому классу для листинга на национальной бирже и токенизированному, записи о владении которым можно вести в распределённом реестре, а торговать через альтернативные торговые системы. Документ называется Release No. IC-36333, и разрешённое в нём интереснее объявленного.

Начнём с того, что такое этот фонд, потому что напряжение именно там. ARK Venture Fund — закрытый интервальный фонд: акции не погашаются по требованию, и держатели выходят через периодические предложения выкупа. Его собственный проспект задаёт условия:

• Сегодня: предложения выкупа четыре раза в год — в марте, июне, сентябре и декабре — минимум на 5% акций.
• При таком минимуме фонд выкупает 20% себя в год, то есть полный оборот через это окно занимает пять лет.
• Класс с биржевым листингом торговался бы примерно 252 дня в году — в 63 раза больше возможностей выйти.

Приказ SEC ничего не меняет в том, чем фонд владеет. Он держит частные компании, а они не становятся ликвидными оттого, что класс акций учитывается в блокчейне, а не в книге трансфер-агента. Приказ разрешает второй и третий способ держать тот же неликвидный портфель, причём один из них торгуется непрерывно. Ликвидности оболочки и ликвидности активов вот-вот позволят разойтись, и весь эксперимент в этом расхождении.

“Это делает новость историей о регуляторной инфраструктуре, а не о запуске продукта.”

— NewsBTC, Редакция новостей, редактор Сэмюэл Рэй

NewsBTC, о том, чем этот приказ является на самом деле

Эту фразу стоит повторить, потому что заголовок подталкивает к обратному прочтению. Изъятие по заявлению — это разрешение отступить от правил по умолчанию, выданное названным в приказе заявителям. Это не изменение правил для отрасли, оно не распространяется на других управляющих, и ARK не сообщала, что токенизированные акции торгуются, и не называла дату запуска. Утверждена конструкция. Ничего не продано.

Кому это вручают

Значение у этого всё равно есть, и оно в направлении движения. Токенизированные фонды жили в основном в частных структурах под квалифицированных инвесторов. Этот сидит внутри закона об инвестиционных компаниях, в фонде с минимальным входом $500 и без требования об аккредитации, а это совсем другие люди, которым выдают непрерывно торгуемое право на частные активы.

Доступ растёт, цена — нет

Поставим это рядом с остальным месяцем, и виден рост доступа, а не предложения. Неделю назад SEC открыла дорогу токенизированным акциям, X добавил кнопку «Торговать», ведущую розничные заявки прямо из ленты, а здесь зарегистрированный фонд получает разрешение положить класс акций в реестр. Тем временем компания, искавшая обычный листинг на $1 млрд, только что приостановила попытку. Заходить становится легче сразу с нескольких сторон. Получать цену — нет.

Информационный материал, не инвестиционная рекомендация. Приказ SEC даёт разрешение названным заявителям и не является изменением правил для отрасли; ни один из классов акций не объявлен торгующимся. Условия фонда взяты из его собственных документов.