Первый биткоин-ETF: монета плюс 19,2%, держатели минус 11,9%

Первый американский биткоин-ETF вышел 19 октября 2021 года и собрал больше миллиарда долларов за двое суток — самый быстрый старт в истории биржевых фондов. Пять лет спустя актив вырос, а держатели фонда нет.

“Фонд вкладывается прежде всего во фьючерсные контракты на биткоин и не инвестирует в биткоин напрямую.”

— ProShares, Материалы к запуску, октябрь 2021 года

Из материалов ProShares к запуску — о том, что BITO покупает на самом деле

Первый биткоин-ETF пять лет спустя

Табло за пять лет:

• Биткоин 19 октября 2021 года: $64 262. Сегодня: $76 587. Это плюс 19,2%.
• Цена пая BITO тогда: $43,28. Сегодня: $10,22. Это минус 76,4%.
• С учётом всех выплат держатель BITO за тот же отрезок в минусе на 11,9%.

Среднюю цифру из головы уберите. Падение цены на 76,4% выглядит уничтожением, но им не является: BITO платит крупные выплаты, которых цена пая не несёт. Честная мера — полная доходность, и она даёт минус 11,9% против актива, прибавившего 19,2%. Разрыв составляет 31 процентный пункт.

У этого разрыва есть имя, и это не волатильность. BITO держит фьючерсы CME, а не монеты, и потому обязан каждый месяц продавать истекающий контракт и покупать следующий. Когда следующий месяц стоит дороже текущего, фонд доплачивает разницу — и доплачивает снова через месяц. За пять лет эта пошлина складывается в тридцать пунктов отставания у продукта, который делает ровно то, что написано в его проспекте.

Тридцать один пункт за пять лет — это около шести пунктов в год, которые уходят не комиссии за управление, а самому устройству контракта. Остальное довершил момент выхода. BITO появился за три недели до ноябрьского пика 2021 года, и его собственная цена так и не вернулась к $43,32, которых коснулась 9 ноября того года. Кто купил рекордный запуск, купил вершину цикла — и это не столько приговор фонду, сколько описание того, как запуски и вершины обычно приходят вместе.

Что пришло ему на смену

Урок дожил до спотовых продуктов, которые пришли на смену. Американские спотовые фонды держат настоящие монеты, так что плата за перекладку исчезла, но структура по-прежнему решает исход: на этой неделе они потеряли $135,8 млн за три сессии, тогда как эфирные получили $307,7 млн, а корпоративные казначейства купили за три месяца всего 5900 BTC. Оболочка, комиссия и момент входа — три разных вопроса, и первый биткоин-ETF ответил плохо сразу на все три.

Провалом как продукт он от этого не стал. BITO торгуется до сих пор, делает обещанное, и первые разборы касались точности слежения, а не доходности. Это напоминание о том, что инструмент может работать безупречно и всё равно приносить убыток, а слово «первый» в заголовке о запуске описывает календарь, а не качество.

Информационный материал, не инвестиционная рекомендация. Полная доходность считается с реинвестированием выплат и снята в 14:00 UTC 17 сентября 2026 года.