Strategy хочет 1460 дат отсечки в году вместо 36

В цене привилегированной акции STRD при квартальном начислении сидит до $2,50 накопленного дивиденда на каждые сто долларов номинала. В день отсечки эта сумма обнуляется, и цена делает ступеньку — четыре раза в год. Strategy предлагает начислять каждый календарный день, и тогда ступенька становится меньше трёх центов.

“Чем выше частота этих корректировок, тем ниже волатильность.”

— Майкл Сэйлор, о ежедневном начислении

Майкл Сэйлор, исполнительный председатель совета директоров Strategy

Компания просит держателей четырёх серий перейти на начисление по 365 календарных дней, включая выходные и праздники, с выплатой на следующий рабочий день. Речь о STRC, STRF, STRK и STRD — бессрочных привилегированных выпусках, которыми компания финансирует покупки биткоина. Экономика, по заявлению Strategy, не меняется. Меняется счёт: сейчас на год приходится 36 дат отсечки, после перехода их станет 1460.

Зачем это Strategy

Календарь у перехода такой:

• 28 октября 2026 года — голосование держателей по всем четырём сериям.
• 1 ноября — первая дата отсечки у STRC по новой схеме, выплата 2 ноября.
• 1 января 2027 года — переход STRF, STRK и STRD.
• Выплата всегда на следующий рабочий день: начисление становится ежедневным, деньги — нет.

Зачем это компании, видно по другой цифре. В начале сентября мы разбирали, как Strategy выкупала STRC по $97,40 при стодолларовом номинале. Бумага ниже номинала — это бумага, следующий выпуск которой разместится хуже, а привилегированные акции у Strategy и есть способ покупать биткоин. Ежедневное начисление бьёт ровно по той части дисконта, которая механическая, а не кредитная: чем меньше ступенька, тем ближе котировка к стоимости в любой день, а не только накануне отсечки.

Чего это не меняет

Денег это не стоит вовсе. С июня Strategy выплатила по STRC $255 млн дивидендов и по новой схеме выплатит столько же. На счетах у компании около двух миллиардов, поднятых продажей акций, и покупки биткоина она не прекращала. Улучшить обращение инструмента, не трогая денежный поток, — примерно самый дешёвый приём, какой бывает в корпоративных финансах.

Чего предложение не делает: ежедневным становится начисление, а не выплата. Деньги по-прежнему приходят на следующий рабочий день после отсечки, так что держатель зарабатывает каждый день, а получает по старому ритму. Президент компании Фонг Ле называет это первой в мире бумагой с календарными начислениями и дивидендами — превосходная степень принадлежит самой Strategy, посторонней проверки у неё нет. А 1460 дат отсечки в году — это работа регистратора, а не строчка в пресс-релизе. Голосование 28 октября, и следить после него стоит не за дивидендом, который не изменится, а за спредом на следующем размещении привилегированных: он и покажет, стоило ли снятие ступеньки такой администрации.

Информационный материал, не инвестиционная рекомендация. Держатели голосуют 28 октября, а величины накопленного дивиденда посчитаны нами по опубликованным ставкам и номиналу, компания их не приводит.