Токены акций за два месяца наторговали два дня AMC

Адам Арон из AMC Entertainment потребовал от Robinhood прекратить выпуск токенов на акции его компании, назвал получившееся фиктивным рынком синтетического капитала и пригрозил обратиться в SEC. Влад Тенев ответил в пятницу доводом из права собственности, пишет CoinDesk.

“Компания должна контролировать права, привязанные к её акциям, а не любое законное использование этих акций после того, как они попали к инвесторам. Выход в блокчейн не должен давать эмитенту право вето, которого у него никогда не было вне блокчейна.”

— Влад Тенев, Robinhood, 11 сентября 2026 года

Влад Тенев, председатель совета директоров и генеральный директор Robinhood

Позиция Арона держится на трёх бедах: токены ослабляют способность AMC привлекать капитал, путают инвесторов насчёт того, чем они владеют, и создают рынок с именем компании без её разрешения. Второе и третье можно обсуждать. У первого есть число, и число это маленькое.

Довод про привлечение капитала, в цифрах

Лента задаёт размер этой угрозы:

• Продукт Binance с токенизированными акциями за первые два месяца дал оборот около $118,5 млн.
• Акции AMC за последний год торговались в среднем на $78,9 млн в день на обычном рынке.
• То есть вся токенизированная площадка за два месяца наторговала примерно полтора дня одной AMC.

Компания, размещающая акции, опирается на цену и глубину собственного листинга, а и то и другое лежит на обычном рынке. Площадка, прокручивающая полтора дня вашей бумаги за два месяца, цену размещения не двигает. Сильнее у Арона аргумент про имя: рынок, котирующийся под тикером AMC без согласия AMC, — репутационный факт независимо от объёма.

Четырнадцать месяцев одного спора

Robinhood включил больше 200 токенов на акции и ETF для пользователей ЕС 30 июня 2025 года, объявив о них в Каннах. Сейчас каталог перевалил за 2000 при минимуме в один евро, сначала на Arbitrum, а дальше на собственной сети компании. Каждый токен — отдельный инструмент с обеспечением один к одному базовой акцией, и на это различие Тенев и опирается: права акционера не меняются, официальный реестр не меняется.

Спору о праве вето уже 14 месяцев, и первый раунд по части подачи Robinhood проиграл. На следующий день после Канн OpenAI отказалась от токенов, которые Robinhood раздал под её именем, написав, что это не доля в OpenAI. Те токены были обёрнутым доступом к компании специального назначения с частными акциями, то есть от акции они дальше, чем токен на AMC, — а опровержение всё равно прилетело Robinhood.

Зачем Robinhood давит

Августовский криптооборот компании отскочил на 61%, причём большая часть отскока пришлась на купленную институциональную биржу, а не на розничное приложение, так что рознице нужен новый товар. Токенизированные акции и есть этот товар, а юридический вопрос о праве эмитента отказать решает, каким большим станет каталог.

Ни один регулятор на этот вопрос не ответил — ни в США, ни где-либо ещё. Токенизация раз за разом приходит пилотами, которые меньше собственных анонсов, как показала на этой неделе индийская программа с облигациями. Спор с AMC установит правило, которое переживёт объёмы, которыми управляет сегодня.

Ничего из вышеперечисленного не стоит воспринимать как персональную инвестиционную рекомендацию.