Нефть и крипторынок: корреляция 0,68, а объясняет она почти ничего

В самый тесный период связи, с 2020 по 2022 год, регрессия дала R-квадрат, равный 0,069. То есть нефть объясняла 6,9% колебаний биткоина, а оставшиеся 93,1% приходились на что угодно другое. Это максимум, который вообще измерили. Brent тем временем подходит к $108, и вопрос, как связаны цена нефти и крипторынок, снова везде.

“Для биткоина это худшее сочетание: конкурирующая безрисковая ставка в 5% без того импульса номинального роста, который обычно сопровождает движение доходностей.”

— QCP, торговая компания

QCP, торговая компания, о нынешнем фоне по ставкам

Вот что показывают данные исследований:

• Десять лет недельных наблюдений, выборка 532: доходности биткоина и нефти ведут себя как статистически независимые процессы.
• Десятилетний коэффициент корреляции — практически ноль.
• Сейчас корреляция WTI и биткоина дошла до 0,68 против исторических значений ниже 0,3.
• Но с Nasdaq-100 в мартовский нефтяной скачок корреляция дошла до 85,4%.
• В 2020–2022 годах, самый тесный период, R-квадрат регрессии составил 0,069.

Первый и самый сильный канал — ставки. Нефть задаёт тон инфляции, тон инфляции определяет, когда центробанки начнут снижать, а этот график решает, сколько ликвидности достанется рисковым активам. Нынешние 0,68 выглядят историей про нефть ровно до того момента, как рядом положить корреляцию биткоина с Nasdaq-100: в мартовский нефтяной скачок она дошла до 85,4%. Обе выросли вместе, потому что обе стоят ниже по течению от одной и той же переменной.

Канал майнинга почти не работает

Второй канал — майнинг, и повторяют его чаще, чем подтверждают. В 2025 году уголь давал около 34% мировой электроэнергии, низкоуглеродные источники — 43%, а газу и нефти оставалось поделить остаток, причём газ забирал большую его часть. Генерация на нефти за тот год сократилась примерно на 1,5%. Каким бы ни был точный остаток, нефть — второстепенный вход в ту электроэнергию, которую покупает майнер, а покупает он её по многолетним контрактам, а не на споте. Подорожавший на $20 баррель не двигает хешрейт.

Где нефть и крипта соприкасаются

Третий канал — единственное место, где нефть и крипта соприкасаются напрямую, и он вообще не про цену. Когда продавца отрезают от банков, за баррели платят стейблкоинами. Orlen рассчитался за венесуэльскую нефть на $230 млн в USDT, а Минфин США взялся за криптосектор Ирана из-за нефтяных платежей на $100 млн. Цену биткоина это не двигает. Оно двигает груз, и именно поэтому санкционные отделы теперь читают данные блокчейна.

Смотреть, стало быть, стоит не на котировку нефти, а на ставки. Доходность пятилетних казначейских бумаг стоит на 5,06% — это конкурирующий доход по деньгам, которые ничем не рискуют. Ходит и грубое правило: ниже $90 за баррель крипта восстанавливается, выше $100 ей тяжело. Относиться к нему стоит как к замеченной закономерности, а не к закону: при R-квадрате в 0,069 один и тот же уровень нефти совпадал и с ростом, и с разгромом. Понедельник показал это в миниатюре — Zcash упал в три с половиной раза сильнее биткоина, пока баррель стоял на месте.

Информационный материал, не инвестиционная рекомендация. Коэффициенты корреляции взяты из опубликованных исследований по недельным доходностям и описывают прошлое, а не следующую сессию.